按年跌幅扩大至逾9.4%，加原神是11个月以来最大。

预计MLF有下降10-20bp的空间，刻晴LPR仍有可能相应下调。随着2024年年中以后美联储可能转向降息，定制档欧央行和其他发达国家以及部分发展中国家的央行也会跟进，我国政策利率下调的空间将进一步打开。

近年来，机定中国人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、机定每日连续开展公开市场操作的惯例，综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率中枢波动，保持流动性合理充裕，显著提高了货币政策传导的效率。央行四季度货币政策执行报告也强调，加原神2024年将引导信贷合理增长、加原神均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，刻晴尤为引人瞩目。

考虑到年中或三季度美联储很可能会降息，定制档同时西方国家货币政策整体走向宽松的预期效应会对上半年的市场提前产生影响，定制档货币政策年初较大力度的操作还体现出货币政策具有较好的前瞻性。从1月份社融增量数据来看，机定在企业信贷保持较高规模、机定居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。

加原神三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。

匹配得完善和良好，刻晴财政投入资金就可以拉动数倍的社会资源对经济运行各领域进行投入，刻晴宏观政策的双扩张效应就能更好地满足经济运行的实际需要。我们预测，定制档2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。

在财政政策扩张程度明显加大的情况下，机定货币政策需要配合好财政政策，机定同步实施相应力度的扩张，在熨平日常财政收支的影响、支持政府债券集中发行、满足国家重点领域和薄弱环节金融需求、支持设立政策性开发性金融工具等方面发挥更加积极的作用。随着准备金率的下调，加原神银行的信贷投放能力得以保持甚至于会进一步扩大，加原神有助于支持国家重点建设项目和薄弱环节，尤其是有能力支持房企的融资需求。

随后，刻晴国内中小银行纷纷下调存款利率。从历史经验看，定制档资本市场信心恢复需要流动性支持，这主要依靠金融体系。